招商證券(香港)--汽車汽配行業(yè):八月淡季不淡,看好周期向上的制造商及盈利彈性大的經(jīng)銷商【行業(yè)研究】
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【研究報告內(nèi)容摘要】
8月銷量同比增長24.2%。SUV細分市場和1.6升及以下車型分別受惠消費偏好和購置稅優(yōu)惠政策刺激,成為 乘用車增長 引擎。 商用車市場持續(xù)回暖,受益同比低基數(shù)以及 物流類卡車需求強勁的推動。
9月份行業(yè)將進入傳統(tǒng)銷售旺季, 預(yù)計市場仍維持高景氣度。預(yù)測9月銷量同比增長15-16%,笫四季同比基數(shù)高,預(yù)計增長6-8%。提高全年行業(yè)銷量增長預(yù)測至10%(此前為7-8%),初步預(yù)計2017年銷量增長5%
近期外圍市場動蕩或波及港股,建議逢低吸納產(chǎn)品周期向上、2016-17年增長確定性高的整車公司吉利汽車和華晨中國。同時適當關(guān)注估值偏低的長城汽車,未來盈利增長彈性較大的經(jīng)銷商正通汽車以及和諧汽車
汽車銷量八月淡季不淡,九月行業(yè)仍維持高景氣度
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),8月汽車銷量同比增長24.2%至207萬輛(7月同比增長23%), 1-8月累計銷量增長11.4%達1675.5萬輛。1)乘用車:8月乘用車同比增長26.3%。SUV持續(xù)高增長并領(lǐng)跑,8月份銷量同比增長43.9%至65.4萬輛,占乘用車銷售36.4%。1.6升及以下排量同比增長40.7%,占乘用車銷售72%;2)商用車:持續(xù)回暖,8月銷量同比增長12.0%至27.6萬輛,由于同比低基數(shù)以及物流卡車需求強勁增長,重卡和中卡銷量強勁增長44.2%和23%。
投資策略:推薦產(chǎn)品周期向上公司和盈利彈性大的經(jīng)銷商
一下觀點僅供參考討論：
1) 汽車廠商。繼續(xù)看好產(chǎn)品周期向上的吉利汽車(175 HK,買入)和華晨中國(1114 HK,買入)。a)吉利汽車是行業(yè)首選股。9月下旬將推出帝豪GL以及年底發(fā)布CMA平臺將成為新的股價催化劑;b)推薦華晨中國理由是看好寶馬產(chǎn)品線從今年到明年持續(xù)復(fù)蘇,今年下半年是買入機會;c)市場對SUV龍頭長城汽車(2333 HK,買入)面臨的市場競爭擔(dān)憂過度,公司估值明顯低于行業(yè)和公司歷史平均水平,存在向上修復(fù)的空間。
2) 汽車經(jīng)銷商。汽車經(jīng)銷商面臨復(fù)蘇機會,傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商目前處于周期的底部,未來業(yè)績有反彈空間。隨著汽車銷售好轉(zhuǎn),汽車制造商對經(jīng)銷商壓力趨緩。盡管上半年汽車經(jīng)銷商行業(yè)業(yè)績參差不齊,但總體看新車銷售和售后毛利率趨勢向好,經(jīng)銷商的投資價值突顯,關(guān)注正通汽車(1728 HK,買入)和和諧汽車(3836 HK,買入)。
3) 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計清查騙補政策落地后,新能源汽車行業(yè)發(fā)展可見度上升,利好整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,包括整車龍頭比亞迪(1211 HK,未評級),向新能源汽車電池制造商轉(zhuǎn)型的天能動力(819 HK,未評級)和超威動力(951 HK,未評級),充電設(shè)備供應(yīng)商泰坦能源(2188 HK,未評級),高端電動車制造商和諧汽車(3836 HK,買入)。
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